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90%的收入来自境外 汇率波动原材料价格上涨带来的风险

来源:教育生活网 添加时间:2022-06-11 22:12 发布人:小编 点击量:4

【- - 小家电,作者:编辑】

       空气炸锅、三明治机、多功能锅、加热饭盒……这些小头小、个性十足的新兴网红小家电,在“Z世代”消费群体里掀起一股新风潮,令很多年轻人爱不释手,从而也让一批小家电企业逐渐进入公众视野,甚至走入资本市场。这不,尽管关注报道讯息不多,但这家为飞利浦、小熊电器、苏泊尔等提供代工、贴牌业务的小家电企业比依电器递交招股说明书已经有段时间了。

       业绩快速增长 产品结构太多“单一”

       成立于2001年的比依电器,是一家以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电产品的设计、制造和销售为核心业务的企业。与目前A股票上市的新宝股份有些相似,比依电器产品多“贴牌”、“代工”同时,公司也有自己的品牌“BIYI 比依”。然而,从网络反馈来看,摩飞(新宝)多功能锅已经在网络名人直播间和朋友圈吸粉无数,BIYI 比依的空气炸锅似乎几乎热。

       近几年,在家电销售规模整体下滑的背景下,小家电却逆势快速增长,尤其过去一年的疫情背景下,“宅居”生活让小家电需求集中爆发。Statista数据显示,2020年全球小家电市场销量高达38.83亿件,同比增长93亿件.6%;销售额为2241亿美元,同比增长11%。在全球疫情推动厨房小家电需求大幅增长的趋势下,2020年飞利浦、熊电器、苏泊尔等知名品牌客户比依电器新增,也直接推动了其年收入大幅增长。

       根据招股书显示,2018-2020年,比依电器的营业收入分别为6.18亿元、7.40亿元、11.在此期间,年均复合增长率为37亿元.2020年新增了几个大客户,收入同比增长达到 57%.18%。在净利润方面,与其他上市小家电企业类似,其净利润规模与电器的营业收入规模相差甚远。同期净利润分别为4513.34万元、6318.06万元和1.复合增长率为53亿元.20%。同时,公司净利率分别为7.30%、8.54%、9.11%与其他小家电上市公司相差不大。

       从业务产品构成来看,比依电器的主营业务收入主要为空气炸锅等的销售收入,2018-2020年,仅空气炸锅收入占其总营收的比重就分别达到49.39%、65.06%和55.23%,后两年均超过50%。空气烤箱 油炸锅的收入占总收入的37%.04%、25.53%、34.42%。这里需要指出的是,虽然主营业务产品构成相对单一,突出了主营业务,但也会降低公司抵御行业变化风险的能力,特别是比依电器的核心业务产品不是高科技、高门槛的产品。比依电器还在招股说明书中提到,公司核心产品空气炸锅和空气烤箱的销量约占70%,核心技术和核心产品与加热厨房小家电有关。由于加热厨房小家电行业产品工艺复杂性低,行业内竞争对手和潜在市场进入者较多。随着消费者偏好的多元化发展,行业内竞争对手开始根据消费者的新兴需求生产各种新型加热厨房小家电。公司核心产品空气炸锅和空气烤箱可能存在新技术或新产品替代加热厨房小家电行业产品迭代更新的风险。

       90%的收入来自境外 汇率波动原材料价格上涨带来的风险

       继续聚焦业务构成。从业务市场构成来看,比依电器产品以外销为主,2018-2020年,比依电器在境外产生的销售收入分别为6.07亿元、7.05亿元、10.41亿元,分别占当期主营业务收入的98亿元.42%、95.47%和89.64%,也就是说,约90%的比依电器业务收入来自出口,主要出口国是美国、哥伦比亚、英国等海外地区,结算货币主要是美元。

       这里就有一个问题开始凸显,在当下家电行业出口市场海运费用不断增加且离岸、在岸人民币汇率已破升至超6.在3元的情况下,大多数家电企业表示,利润被严重挤压,更不用说已经盈利的小型家电企业了。不可避免的是,人民币升值将在一定程度上削弱比依电器产品在国际市场上的价格优势,而汇兑损益将导致比依电器盈利能力的波动。正如招股说明书所说,如果未来国际贸易形势恶化,公司的出口业务可能会受到一定程度的影响。同时,如果不采取有效措施规避人民币汇率变化的风险,公司的盈利能力将受到汇率变化的影响。

       汇率波动是一方面,另一方面,原材料持续涨价带来的成本压力同样不容忽视。“原材料价格的上涨已成为整个家电行业面临的大问题”,有家电行业分析人士向中国家电网记者表示,全球市场原材料价格飙升,家电企业在成本的压力下不得不选择涨价,而这期间,单价较低的小家电则承受了更大的压力。“一般小家电价值比较低,有几十块,有几百块。当然也有几千块的小家电,但是主流价格比较便宜。”

       从比依电器来看,记者注意其招股书中提到,“公司采购的主要原材料包括电子元器件、塑料原材料、包装材料、硬件和金属原材料。报告期内直接材料约占主营业务成本的75%”,目前,这些原材料的价格基本上处于较高水平。作为一家以OEM为主的小型家电制造商,2018-2020年的综合毛利率分别为18.80%、22.69%和20.02%低于同一OEM的新宝股份(去年新宝股份毛利率为23.31%),低于毛利率一般在30%左右的九阳、苏泊尔、0%左右。可以看出,和大多数出口型企业一样,出口型比依电器更重要“利润小,利润低”这条路,现在原材料涨价这座大山一压,再加上出口紧张,比依电器的经营业绩压力更大。

       “海运紧张、运费翻了一番,大宗原材料价格继续上涨。这些因素是我们作为制造业难以独立控制的因素,对我们企业的利润或可持续发展能力造成了极大的损害”,中国协会秘书长王磊曾告诉记者分析。这些上游成本压力,使今年的行业利润非常挤压,国家一级最近多次监管强调不要传递给居民消费,此时家电企业应发挥优势,通过调整产品结构、技术水平和创新产品、产品升级,然后保护企业、行业利润。因此,对于比依电器,在目前相对单一的产品结构中,如何“调结构”、转型已成为一个棘手的问题,更重要的是,转型、结构调整,需要企业有一定的技术积累和沉淀,那么器相比,技术研发能力如何?

       研发费用低于同行负债率却高于同行 比依电器IPO胜算几何?

       招股书显示,2018-2020年的3年时间,比依电器的研发费用投入分别为2479.74万元、2311.32和3898.63万元分别占同期营业收入的43万元.01%、3.12%和3.35%与同行可比上市公司差异不明显,但从具体费用来看,九阳、新宝、苏泊尔等同行可比公司近两年研发费用基本在3亿-4亿元左右,即使受到外界的批评“重营销轻研发”去年小熊电器的研发费用也达到了1.052亿元,年研发费用低于5000万元。与此同时,该公司的营销成本呈逐年增长趋势。报告期内,公司销售费用分别为 1792.47 万元、2628.77 万元和 4159.86 万元,分别占当期营业收入的2%.90%、3.55%和 3.尽管与研发费用差距不大,但58%的研发费用仍逐渐高于研发费用。

       对研发的轻视程度在比依电器公司员工的工作情况中也可得以窥见。记者在其招股书中看到,截至报告期末,比依电器共有员工2371人。从专业构成看,生产与采购人员占员工总数的比例达到83.48%的研发技术人员不到10%,其中核心技术人员只有3人。从学历来看,中专以下学历1552人,占96%.04%的研究生及以上学历,占04%以下.5%。这样的后果也很明显。比依电器声称拥有的 107 专利中,只有8项是发明专利,其余99项是外观专利和实用新型专利。

       除此之外,更值得注意的是,比依电器资产负债率也远高于同行业可比公司平均值。招股说明书显示,2018-2020年,比依电器的资产负债率分别为75.78%、74.71%、72.68%,近三年同行业资产负债率均值分别为74%.43%、47.75%、32.到2020年,23%的负债率已经是同行的两倍。

       对此,比依电器解释称,公司的资产负债率高于同行主要是由于公司股权融资渠道有限所致。从债务结构看,以短期借款、应付票据、应付账款为主的流动负债居高不下,或许是比依电器资产负债率远超同行的重要原因。2018-2020年,该公司上述三项指标在当期流动负债中的占比分别为92.55%、91.60%和92.57%。

       有意思的是,在债务压力显着的背景下,比依电器还多次拆出资金给控股股东。从数据来看,仅2018年和2019年,比依电器就分别向控股股东比依集团、中易致远、宁波鲸鱼、公司总经理胡东升等关联方分别拆出资金2.67亿元和1.73亿元。虽然根据招股说明书,自2019年以来,实际控制人已通过转让公司股权和现金股息来偿还和结算资金。但外部世界的债务很高“控股股东占用资金是否合理合规”质疑还没有停止。

       日前,中国家电网记者走访调研了一批白电企业,有部分企业负责人向记者分析传递出这样一种观点,当下原材料涨价、海运紧张以及汇率波动等压力会加速行业、产业整合,马太效应愈加凸显,市场会洗掉那些缺少技术支撑的,以及没有自主品牌、靠代工生存的中小企业。眼下可见的,比依电器还并没有被洗掉,它走上了寻求登陆资本市场以破局的道路。本次IPO,466666.新股50万股,募集资金7.18亿元左右.厨房小家电扩产技术改造项目73亿元,补充营运资金1亿元,7176.87万元和7290.35万元用于R&D中心建设和公司系统升级建设项目。IPO在被批准之前,7.18亿元能否获得并帮助比依赖电器实现更好的发展尚不清楚,但自有品牌销售 提供熊电器和利仁科技ODM/OEM只有这样,服务才能将国内销售的比例提高到10%。在建立核心技术壁垒或多元化布局提高其抗风险能力之前,即使成功上市,其未来还能走多远?

                                                               



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